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安信证券-新三板市场2018年度策略

编辑: 佚名 来源: 未知 时间: 2018-01-29 13:56阅读次数: 120

时时彩官网走势图必须坚持质量第一、效益优先,以供给侧结构性改革为主线,推动经济发展质量变革、效率变革、动力变革,提高全要素生产率。新常态下要面对经济增长速度转换、经济结构转换和发展动力转换。现在企业的发展是依靠研发、依靠品牌的时代,是依靠高端人才产生高附加值的时代。改革创新将是中国经济发展的最大红利和动力。中国人均GDP目前已经超过8000美元,正处于从效率驱动向创新驱动转变的过程之中。

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  在今年2月26日水利部直属机关2016年党的工作会上,水利部党组书记、部长陈雷指出:“要积极推进水利职业道德和行为规范体系建设,自觉把社会主义核心价值观的要求融入水利改革发展的全过程和各方面。

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  问:《规定》中所指的新技术新应用安全评估是什么?答:《规定》中所指的新技术新应用安全评估是根据新技术新应用的新闻舆论属性、社会动员能力及由此产生的信息内容安全风险确定评估等级,审查评价其信息安全管理制度和技术保障措施是否配套健全的活动。问:《规定》对服务提供者落实新技术新应用安全评估主体责任作出了哪些要求?答:《规定》对服务提供者评估主体责任进行了明确规定。一是建立健全新技术新应用安全评估管理制度和保障制度,强化人员队伍建设。二是依法规范开展新技术新应用安全评估。

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 【研究报告内容摘要】  ■松柏之茂,隆冬不衰:2017年新三板市场整体低迷,究其原因有内在因素(如投资者资金期限错配导致退出困难、缺乏优质公司配套制度、仍存在大量不规范企业等)及外部因素(IPO发行加速,“三类股东”因素未明朗导致投融资困难)共同影响。

但需要强调的是,在市场整体低迷的背景下,市场结构性分化特征愈发明显,市值越大的涨幅越靠前,例如市值在10亿以上公司区间平均涨幅高达%,而市值小于1亿的公司区间平均跌幅为-%。 从挂牌时间的维度,在2015年及以前挂牌的公司今年涨幅表现普遍不好,而在近两年挂牌的公司则在2017年获得了不错涨幅。 特别是一些优秀公司已经提前止跌,甚至一部分还创历史新高,它们的共同特征都是由业绩增长兑现驱动而非估值提升。

从估值情况看,当前做市板块中市盈率在15X以下接近一级股权市场估值属性的公司数量占比达到%,而2016年仅26%的公司PE在15X以下。

从成长性看其中有些公司已显示出细分行业为龙头特征,类似“松柏之茂”在寒冬中依然能茁壮成长。

  ■新三板交易呈现“二八法则”,流动性和融资向精品公司集中:从成交金额来看,新三板市场表现出明显的“二八法则”,%的股票提供了全市场80%成交额,说明市场整体流动性在加速集中。 融资正在加速向新兴行业和优质公司集中。 融资企业中2015年满足创业板上市财务标准的公司数量仅有28%,2016年这一比例扩大到38%,而2017年实施定增公司中符合创业板IPO条件的公司数量占比达到46%。 我们预计2018年流动性和融资进一步向优质企业融资趋势会加剧。   ■2018年政策环境主要受三大因素影响——基于三大背景假设的6种可能:2017年影响市场的内外因素有些在2018年将得以改善,有些仍然存在,其中较为重要的三个因素是:  1)三类股东定位的明确以及具体操作方案出台,可能会成为打通企业当前困局一把“金钥匙”。   2)IPO发行速度快慢。 其传导方式一方面在于估值,一方面在于挂牌企业流失。

  3)再分层红利推进:以当前优化分层为核心,未来可能推进配套优质企业鼓励政策。

  在上述三大假设之下,经过排列组合以及合并,可以推演出6种可能政策环境,具体推演及政策效果详见正文,投资者仍需要分情况去应对。

我们预计随着各项改革的推进,2018年可能或从谨慎到谨慎乐观的方向逐渐演进中,但建议投资人不需要过分关注市场走势,将新三板市场当成一个公开股权市场,投资策略上则要按照价值思路,精选“珍珠”类的高质量低估值挂牌公司。

  ■企业如何选择未来策略?企业短期应该从自身成本和利润规模两个维度来考虑。 对于股东户数较多且目前已经在做市企业,主要考虑交易效率和刚开始做市时付出了成本,或将继续选择做市的方式。 对于当前协议转让企业,或会考虑净利润规模和企业生命阶段。 成熟期的企业利润较高且符合IPO条件,可能会选择在基础层上采取集合竞价方式;对于成长期的企业,部分企业可能满足创新层的准入条件,这类企业可能会选择在创新层中进行做市交易。

从长期来看,企业最终还会根据公司战略在两个方式中进行选择。   ■2018年选股策略——耐心地寻找能够成长为参天大树且估值合理的新三板企业:我们此前一直强调“精品策略”,综合考量估值、成长性的维度,致力于寻找那些能够成长为参天大树且估值合理的新三板企业。 结合行业属性,2018年我们建议关注新三板市场较有比较优势行业,例如消费升级、生物医药、环保节能、教育、工业机器人、软件、物业、传媒等领域的优质公司。   ■风险提示:宏观经济下行、海内外制度差异、政策推进不达预期、企业盈利下滑、系统性风险。

(责任编辑:佚名 )
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